来源：经济观察报
经济观察网记者蔡越坤近日，一则城投平台的债券置换公告激起债券市场千层浪。
4月9日，大连瓦房店沿海项目开发有限公司（以下简称“瓦房店开发”）发布《瓦房店沿海项目开发有限公司债券票面利率调整》的公告。据悉，由于涉及债券是私募债，因此公告在上交所网站仅针对合格投资者公开。4月13日，记者向瓦房店开发证实了该公告的真实性。
公告显示，公司发行的“20瓦房02”债券的认购方式不通过现金认购，而是由投资者以“17瓦房02”债券持有份额作为权利凭证按面值1:1等比例方式认购，也就是以1:1旧债换新债。
而瓦房店开发的这则公告虽然标题为债券票面利率调整，但实际是老券的投资人认购新券。业内人士认为，这属于债券置换的范畴，从这个角度来看，瓦房店开发可以说是第一家进行债券置换的城投平台。
据记者了解，这打破了原有的借新还旧做法，即提前先发行新债，用融到的资金，再偿还旧债。也引发了部分债券投资者对于其他城投平台是否会纷纷效仿的担忧。
据公告显示，原债券“17瓦房02”的期限为3年，到期前存续余额为4亿元，其到期日为4月13日。新债券“20瓦房02”的期限为“3+2”年，附年末投资者回售选择权，同时票面利率由“17瓦房02”的6.8%提高至“20瓦房02”的7.5%，附年末发行人调整票面利率选择权。
对于在隐性债务置换背景下，弱地区城投的债券置换怎么看，其他平台是否效仿？华创固收表示，若瓦房店城投的债券置换顺利完成，或将有更多的城投平台参与存续债券的置换工作，主要是：一方面是有监管机构的政策支持；另一方面在风险事件发生前的债务置换方式比风险事件发生后的债务重组等方式所产生的负面影响相对较小，有利于维护平台和地方政府相关单位在资本市场上的信用形象。
“此次新券换老券行为的发生日期在原债券到期日4月13日之前，严格来说不属于债券违约的情况。”华创证券称。
一位券商承销人士对记者表示，债券置换有利于债券稳定，无本续贷，以时间换空间，降低风险。但是，随着流动性风险的暴露，也会导致投资者对于债券置换主体的不认可，影响其后期债券的发行。
而据记者了解，在瓦房店开发债券置换之前，3月2日，北京桑德环境工程有限公司进行债券置换，是银行间市场交易商协会债券置换业务的首单试点项目；3月17日华昌达智能装备集团股份有限公司，也进行了类似的操作，以非现金方式发行“20华昌置”对即将到期的“17华昌01”本金进行债券置换。完成了交易所首单债券置换。
据了解，债券置换兴起于20世纪80年代的美国，并在年金融危机后得到市场广泛实践。目前，境外资本市场已形成相对成熟的置换流程与操作。而债券置换的顺利开展，得益于监管对于市场化债券债务管理方案的支持。
后续对于债券置换，投资人需要
